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资金面将平稳跨季

发布时间:2018-09-21 点击量:
9月20日,央行开展400亿元7天、300亿元14天逆回购,由于有1000亿元7天逆回购到期,当日净回笼300亿元。此前一天,央行通过逆回购操作,等量对冲当天600亿元到期量。
而此前5个交易日,央行则通过逆回购和中期借贷便利(MLF),累计净投放7950亿元。9月12日,央行发布公告称,当日开展600亿元逆回购操作。这是央行自8月22日连续暂停15天逆回购操作后,重启公开市场逆回购操作。此后连续两天,央行继续放量逆回购操作,连续投放1200亿元、1500亿元。上周3个交易日向市场净投放3300亿元。本周一,央行开展MLF操作2650亿元,无逆回购操作,周二,央行继续开展了2000亿元逆回购操作。至此,连续5个交易日,央行净投放近8000亿元流动性。
央行在上述操作时,持续提到原因是“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕”。
申万宏源证券分析师孟祥娟表示,央行超预期开展MLF操作,首先有利于缓解近期地方债加速发行对流动性的潜在冲击;其次在于提前支持9月份银行资金面平稳跨季;第三考虑到本周三至周五合计共有2700亿元逆回购操作到期,央行或存在一定的锁短放长意图,以鼓励银行继续增加信贷投放、支持实体经济融资。
据国家税务总局此前通知,因9月15日为星期六,本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日。有分析表示,根据以往经验,每月纳税截止日前后两三个工作日,往往是税期因素对流动性影响最大的时期。以此推算,从12日开始,本月税期因素的影响将逐渐加大。
从地方债发行看,进入7月份以后,地方债供给大幅放量,使得政府类债券的净发行大幅上升,7、8两月的政府债券净发行均约9000亿元,而9月以来周度政府债券净发行保持在2000亿元以上规模。有分析称,预计9月最后两周地方债发行量在6000亿元左右。
中信证券固定收益首席分析师明明表示,当前短期限资金十分充裕,资金利率不断下行,MLF作为中长期资金对冲财政地方政府债发行更具有针对性。今年8月份以来,地方政府债发行放量,按照相关要求,8月份和9月份需要发行新增专项债9231亿元。而地方政府债的期限一般较长,在目前银行间市场短期限资金十分充裕的情况下,央行增加1年期MLF资金的供给更具有针对性。
海通证券首席宏观分析师姜超表示,未来两周资金面扰动因素主要包括政府债券发行缴款和缴税,而存单到期压力并不大,且9月末财政存款大幅投放有望释放流动性,再加上银行流动性监管指标明显改善、非银机构杠杆率有所下降以及央行对资金面的呵护,未来流动性整体仍将保持平稳,季末货币利率冲高程度有限,资金有望平稳跨季。



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